纺织服装行业周报:5月北上资金加注纺服板块

http://www.texnet.com.cn/ 2019-06-11 16:13:20 来源:海通证券

  5月北上资金净流出537亿元。截止2019年3月,除2018年2月和10月外,北上资金均呈净流入,2019年4月起,北上资金出现净流出。2019年5月,北上资金净流出536.74亿元,是2018年至今北上资金净流出最高的月份。

  纺服板块北上资金?#27490;?#37329;额净增加3亿元。2018年2至5月,纺服板块北上资金?#27490;?#37329;额?#20013;?#22686;加,随后?#27490;?#37329;额增减交替出现。2019年5月,纺服板块北上资金?#27490;?#37329;额增加2.65亿元至20.36亿元,?#27490;?#25968;量增加0.35亿股至2.39亿股,北上资金?#27490;?#37329;额增加主因资金净流入,增加?#27490;?#25968;量。参考海通策略《A股内外资机构投资行为的差异》,外资偏好价值股,集中度上倾向于选择龙头股。2019年5月在北上资金流出A股的背景下,北上资金净流入纺服板块,我们建议关注板块投资机会。

  北上资金持有27支纺服个股。截止2019年5月,北上资金持有27支纺服个股,?#27490;?#27604;例前5位分别为鲁泰A(3.47%)、七匹狼(2.58%)、海澜之家(1.54%)、比音勒芬(1.53%)、森马服饰(1.52%);2019年单5月,北上?#27490;?#27604;例增加前5位分别是比音勒芬(+0.63pct)、海澜之家(+0.41pct)、森马服饰(+0.40pct)、地素时尚(+0.25pct)、伟星股份(+0.22pct)。

  北上资金持有的纺服个股以行业龙头和低估值、高分红标的为主。北上资金投资的标的可分为两类:

  (1)细分行业龙头,包括海澜之家、比音勒芬、森马服饰,

  (2)低估值、高分红标的个股,有九牧王、富?#26448;取?#22826;平鸟、伟星股份、鲁泰A、华孚时尚、地素时尚等。

  ①估值:纺织服装板块目前PE估值18.61倍(TTM,剔除负值,下同),北上资金持有个股中,18支PE估值低于板块水平,占比过半。低PE估值前十纺服个股中,北上资金持有黑牡丹(10.00x)、鲁泰A(10.32x)、孚日股份(10.33x)、航民股份(10.45x)、海澜之家(11.06x)、富?#26448;?12.32x);以PB估值为标准,北上资金持有七匹狼(0.83x)、际华集团(0.90x)、百隆东方(0.91x);低PS估值前十纺服个股中,北上资金持有拉夏贝尔(0.36x)、搜于特(0.57x)、际华集团(0.71x)、华孚时尚(0.78x)、美邦服饰(0.87x)。

  ②分红:北上资金持有个股中,分红个股数量占比近九成。分红?#26159;?#21313;纺服个股中,北上资金持有搜于特(167.43%)、旷达科技(161.91%)、九牧王(107.69%);?#19978;⒙是?#21313;纺服个股中,北上资金持有其中9个个股,包括旷达科技(8.25%)、九牧王(6.93%)、富?#26448;?6.73%)、太平鸟(6.15%)、搜于特(5.92%)、伟星股份(4.92%)、鲁泰A(4.91%)、华孚时尚(4.74%)、海澜之家(4.37%)。

  投资建议。结合基本面考虑,我们建议关注:①把握细?#33267;?#22836;,?#20013;?#32500;?#25351;?#22686;的森马服饰、比音勒芬;②大众休闲龙头,业绩逐步改善,海澜之家;③低估值,增长稳定的安正时尚、歌力思、太平鸟。

  下周组合(20190603-20190609):健盛集团(权重25%),海澜之家(权重25%),安正时尚(权重25%),比音勒芬(权重25%)。

  风险提示。终端需求下滑,零售环境恶化,居民收入水平下降,行业竞争加剧。

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